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供給壓力釋放 期債面臨調整壓力

研究資訊

供給壓力釋放 期債面臨調整壓力

  • 分類:宏觀與金融品
  • 作者:
  • 來源:
  • 發布時間:2021-08-06 13:41
  • 訪問量:

【概要描述】徽商研究 明道取勢

供給壓力釋放 期債面臨調整壓力

【概要描述】徽商研究 明道取勢

  • 分類:宏觀與金融品
  • 作者:
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  • 發布時間:2021-08-06 13:41
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供給壓力釋放 期債面臨調整壓力

摘要

1.2021 年 7 月國債期貨震蕩走高,驅動期債上漲的因素在于央行超預期降準、國內外疫情反復、油價大跌及國內洪水引發經濟下行預期。

2.6 月經濟數據顯示經濟超預期向好,經濟環比動能大概率不會在二季度見頂,經濟依然保持分化。出口仍然保持韌性,消費和制造業也在穩步回升。

3.國內由于受到洪水和疫情反復影響,以及近期政策對于房地產的打壓,后期經濟預計仍有回落預期,但由于海外 delta 毒株擾動出口,預計短期仍然表現出韌性,且專項債后移支撐,經濟短期很難出現超預期回落,從經濟基本面角度對國債期貨價格構成壓制。

4.7 月央行降準并伴隨 MLF 縮量續作,反映央行穩健的貨幣政策態度不變,隨著 8 月 MLF 大量到期以及地方債發行后移,后期資金面預期不容樂觀。

5.今年 3-7 月財政政策趨于緊縮,主要與政府控杠桿、防風險有關。由于 2021 年財政支出預算和債券發行計劃并不低,后期大概率債券發行會提速,這會從供給層面利空國債期貨。

6.當前的近遠月價差、跨品種價差說明債市長期依舊偏多,但短期或進入超漲位置,存在調整需求。操作上 8 月以逢高止盈為主,不建議過分追高。

風險提示:央行貨幣政策出現大幅寬松

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